申能股份有限公司股份回購(gòu)的案例分析.pdf

1、股份回購(gòu)是指上市公司通過(guò)支付合適的對(duì)價(jià)，購(gòu)入部分其自身發(fā)行在外的股票的一種公司理行為。股份回購(gòu)最早興起于20世紀(jì)70年代初以美國(guó)為代表的西方老牌資本市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，如今己經(jīng)成為了西方國(guó)家上市公司中很常見(jiàn)的一種資本運(yùn)作手段。我國(guó)股份回購(gòu)開(kāi)展的較晚，直到20世紀(jì)末，股份回購(gòu)才進(jìn)入我國(guó)。發(fā)生在1999年的“大豫園并購(gòu)小豫園”事件，被廣泛認(rèn)為是我國(guó)資本市場(chǎng)股份回購(gòu)第一例。在股份回購(gòu)發(fā)展的初期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在國(guó)有企業(yè)體制改革和股權(quán)分置改革

2、的特殊時(shí)期，因此，我國(guó)的股份回購(gòu)經(jīng)歷了一個(gè)和西方想不太相同的發(fā)展歷程。隨著我國(guó)上市公司股權(quán)分置改革的逐漸完成和我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展成熟，股份回購(gòu)發(fā)展動(dòng)向又開(kāi)始向西方的逐漸靠攏。而由于政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和法律法規(guī)等方面的不同，我國(guó)的股份回購(gòu)又發(fā)展出了有一些我國(guó)才有的獨(dú)特性，而這主要表現(xiàn)在回購(gòu)動(dòng)因和財(cái)務(wù)效應(yīng)方面。本文通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司股份回購(gòu)動(dòng)因及其財(cái)務(wù)效應(yīng)方面的研究，對(duì)于幫助我國(guó)政府監(jiān)管層和企業(yè)管理層更好的認(rèn)識(shí)股份回購(gòu)在資本運(yùn)作中的獨(dú)特

3、作用，具有很強(qiáng)的理論和實(shí)踐的意義。
　　本研究分為四個(gè)部分：第一章為基本理論概述。主要內(nèi)容包括：股份回購(gòu)的涵義與類(lèi)型，回購(gòu)的主要方式，股份回購(gòu)的動(dòng)機(jī)假說(shuō)和財(cái)務(wù)效應(yīng)理論假說(shuō)以及我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)的介紹。第二章為申能股份有限公司此次股份回購(gòu)基本情況簡(jiǎn)介。主要介紹申能股份有限公司的公司背景資料，申能股份本次股份回購(gòu)的主要進(jìn)程，并結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的具體情況，從企業(yè)內(nèi)部和市場(chǎng)環(huán)境外部?jī)煞矫鎭?lái)分析股份回購(gòu)的動(dòng)因。第三章為申能股份有限公司此次股份

4、回購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析。主要包括申能股份在回購(gòu)前的財(cái)務(wù)情況簡(jiǎn)介和在股份回購(gòu)?fù)瓿珊蟮呢?cái)務(wù)效應(yīng)。其中，正向的財(cái)務(wù)效應(yīng)包括：優(yōu)化了公司資本結(jié)構(gòu)、增加了基本每股收益和提升了凈資產(chǎn)收益率。負(fù)向的財(cái)務(wù)效應(yīng)包括：提高股價(jià)作用有限，現(xiàn)金支出數(shù)額較大，加大企業(yè)支付風(fēng)險(xiǎn)等。第四章為申能股份有限公司股份回購(gòu)的啟示及建議。獲得的啟示主要有：選擇實(shí)施股份回購(gòu)的公司應(yīng)注意，股份回購(gòu)有利有弊，謹(jǐn)慎選擇是否實(shí)施；上市公司應(yīng)制定符合自身情況的回購(gòu)方案。在上述啟示的基礎(chǔ)上，本