關聯(lián)非執(zhí)行董事與上市公司過度投資關系的實證研究——基于中國證券市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、董事可以分為內部董事、獨立董事和關聯(lián)非執(zhí)行董事。以前關于外部董事對公司治理作用的研究多數(shù)是對獨立董事的研究，然而關聯(lián)非執(zhí)行董事是受大股東和其他重要影響股東的委派，可能更獨立于公司管理層，可以有效發(fā)揮監(jiān)督管理層的作用。因此與獨立董事相比，關聯(lián)非執(zhí)行董事對管理層的治理效果可能更好。而過度投資常常被看作是公司所有權和經(jīng)營權分離后經(jīng)理人的代理問題所致，那么關聯(lián)非執(zhí)行董事的比例和特征能否抑制上市公司的過度投資呢？
　　本文首先闡述了董事會的

2、基本職能:監(jiān)督職能和戰(zhàn)略決策與咨詢職能，其次分析了內部董事、獨立董事和關聯(lián)非執(zhí)行董事的作用。通過進一步的研究和實證分析后發(fā)現(xiàn):關聯(lián)非執(zhí)行董事可以有效抑制管理層進行的上市公司過度投資水平。實證結果證實了理論部分的結論，即上市公司董事會成員中關聯(lián)非執(zhí)行董事的比例越大、年齡越大、學歷越高、會計金融或經(jīng)濟管理類專業(yè)背景的比例越高，公司治理效應越好，上市公司的過度投資水平越低。本文的研究揭示了關聯(lián)非執(zhí)行董事在董事會治理中的作用，為我國董事會治理研

3、究提供了新的參考文獻，也為我國公司治理機制的完善提供了新的啟示。
　　在研究方法上，本文運用規(guī)范分析法與實證分析法相結合的方法。首先研究了關聯(lián)非執(zhí)行董事的比例與過度投資的關系;其次研究了關聯(lián)非執(zhí)行董事的個人特征（年齡、學歷、會計金融或經(jīng)濟管理類專業(yè)背景）與過度投資的關系;最后得出了相關結論并提出了政策建議。其中，本文的實證部分運用了2011年1月1日至2013年12月31日我國滬深A股上市公司作為研究樣本。本文一共分為六個部分，各

4、章節(jié)的主要內容如下:
　　第一部分為引言。該部分首先闡釋了本文的研究背景和意義，隨后介紹了本文的寫作思路和研究方法，最后以研究框架圖的方式展示了本文的基本結構。
　　第二部分為文獻綜述。該部分介紹了國內外學者關于過度投資的成因、董事會的構成對公司治理的影響、董事會成員特征的作用、董事會成員特征對過度投資的影響等方面的文獻研究成果，然后對它們進行了評價總結并提出了本文的觀點。
　　第三部分為關聯(lián)非執(zhí)行董事與上市公司過度投

5、資關系的基本理論。該部分首先介紹了董事會治理的內涵，其次重點介紹了董事會的基本功能以及董事會成員的作用，最后詳細介紹了過度投資的理論基礎。
　　第四部分為關聯(lián)非執(zhí)行董事與上市公司過度投資關系的理論分析和假設的提出。該部分是在基本理論的基礎上，從理論上分析關聯(lián)非執(zhí)行董事的比例和特征（年齡、學歷、專業(yè)背景）對過度投資的影響，并提出了研究假設。
　　第五部分為關聯(lián)非執(zhí)行董事與上市公司過度投資關系的實證研究。該部分為本文的核心部分，

6、包括樣本選取和數(shù)據(jù)來源、變量定義和模型構建、描述性統(tǒng)計、相關性分析、多元回歸分析與結果等，最后還對模型的穩(wěn)健性進行了檢驗。
　　第六部分為本文的研究結論和政策建議。該部分是在本文前面所進行的理論分析和實證研究的基礎上得出了研究結論，并提出了抑制過度投資、提高董事會治理作用的政策建議。此外，還說明了本文的不足之處并提出了將來值得進一步研究的問題。
　　本文的貢獻主要有:第一，本文梳理了內部董事、獨立董事和關聯(lián)非執(zhí)行董事的特點及