關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組下的資產(chǎn)評估-中立抑或合謀—恒信德律評估珠海中富收購少數(shù)股東權(quán)益的案例研究.pdf

1、1989年的中國評估第一單揭開了評估行業(yè)發(fā)展的序幕，讓人們看到了資產(chǎn)評估對于經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的影響。至今資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展才不過二十多年，許多方面并不完善。在關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組過程中，評估機(jī)構(gòu)可能為了招攬業(yè)務(wù)同委托方合謀，為非公平交易披上合法外衣，這將助長關(guān)聯(lián)交易中關(guān)聯(lián)方之間的舞弊行為。因此，本文以恒信德律評估珠海中富收購關(guān)聯(lián)方少數(shù)股東權(quán)益事件為研究案例，利用博弈論分析和財務(wù)分析對于評估機(jī)構(gòu)在關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組中策略選擇進(jìn)行研究，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2、r>　　首先，本文介紹關(guān)聯(lián)交易和資產(chǎn)評估的相關(guān)概念，選擇理性經(jīng)濟(jì)人理論、信息不對稱理論和內(nèi)部控制理論為理論基礎(chǔ)。關(guān)聯(lián)方之間的資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)必須進(jìn)行資產(chǎn)評估，確保關(guān)聯(lián)交易公平公正。但評估機(jī)構(gòu)受關(guān)聯(lián)方委托，會出于利己動機(jī)和機(jī)會主義原則，可能會選擇與大股東合謀，減少相關(guān)評估程序，不恰當(dāng)選用評估方法中的參數(shù)，得出資產(chǎn)重組中大股東操縱關(guān)聯(lián)交易的價格，使得非公平交易合法化。對于評估機(jī)構(gòu)的違法違規(guī)行為，相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)采取措施促使上市公司披露關(guān)聯(lián)交易中關(guān)

3、于交易資產(chǎn)價格的評估報告，加強(qiáng)評估機(jī)構(gòu)對于自身內(nèi)部控制的治理。同時，評估機(jī)構(gòu)應(yīng)完善內(nèi)部管理，采取相關(guān)措施約束注冊資產(chǎn)評估師在關(guān)聯(lián)交易中的舞弊行為，樹立誠信經(jīng)營的企業(yè)文化。
　　其次，本文運(yùn)用博弈論分析和財務(wù)分析兩種方法，研究評估機(jī)構(gòu)恒信德律在關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組過程中的策略選擇。在短期內(nèi)為獲取額外收益恒信德律選擇了同大股東CVC資本操縱的珠海中富合謀，主要采取以高估收入、低估成木和選擇無合理依據(jù)的折現(xiàn)率方法計算得出目標(biāo)公司的企業(yè)價值。由

4、于評估結(jié)果嚴(yán)重偏離市場價值，中小投資者抵制此次股權(quán)收購，眾多財經(jīng)媒體從負(fù)面角度報道大股東和評估機(jī)構(gòu)的行為，證監(jiān)會對珠海中富和恒信德律開展調(diào)查。
　　最后，本文從評估機(jī)構(gòu)自身和相關(guān)監(jiān)管部門兩個角度分析如何防范在關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組過程中評估機(jī)構(gòu)與大股東合謀幫助大股東掏空上市公司的行為。一方面，關(guān)聯(lián)交易中評估機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)，強(qiáng)化內(nèi)審把關(guān)，建立企業(yè)價值評估方面的信息數(shù)據(jù)庫，注冊資產(chǎn)評估師明確評估目的、選擇適當(dāng)方法等確保評估結(jié)果公平。另一