基于異質信念的股票定價研究.pdf

1、摘要經典的資本資產定價模型在金融理論發(fā)展史上具有里程碑式的作用。但是，越來越多的學者研究發(fā)現，金融市場中存在諸多無法用經典的資產定價理論所解釋的金融異象。因此，放棄同質信念而基于異質信念的資產定價研究逐漸受到青睞。本文由異質信念的定義出發(fā)，構建了一個基于異質信念的股票定價均衡模型，分別研究了預期收益率意見分歧與預期收益率方差意見分歧對股票價格的影響。與其他文獻所得的異質信念單純的與股價正相關或負相關的結果不同，本文的研究結果表明，當無差

2、異的投資者，即對于投資股票或是投資無風險資產無偏好的投資者，預期的收益率高于市場上平均預期收益率時，異質信念與股票價格呈現正相關關系，反之則負相關；當無差異的投資者預期收益率方差高于市場平均預期收益率方差時，異質信念與股票價格呈現正相關關系，反之則負相關。在理論模型分析之后，本文對相關參數進行了賦值，通過模擬的方法驗證了結論，并將研究對象間的關系直觀地呈現出來。最后，本文對研究結果進行了總結，并指出本研究的不足之處和未來研究可進一步深入

3、研究的方面。關鍵詞：異質信念；股票價格；預期收益率；方差目錄第一章緒論l11研究背景112研究意義l13本文研究內容和研究框架一2131研究內容2132研究框架2第二章國內外研究文獻綜述321國外有關異質信念的研究文獻3211有關理論研究一3212有關實證研究一522國內有關異質信念的研究文獻823當前有關異質信念的研究存在的不足一10第三章模型的設定一l2第四章預期收益率不同時的股價模型1541投資者的行為分析1542模型均衡的推導l

4、843模型分析一20第五章預期收益率方差不同時的股價模型2251投資者的行為分析2252模型均衡的推導2353模型分析24第六章數值模擬分析2561投資者預期收益率不同時的模擬分析25611模擬分析之意見分歧程度仃，的影響～25612模擬分析之初始財富％和總投資者數量Ⅳ的影響一26613模擬分析之股票數量M與初始財富％的影響2762預期收益率方差不同時的模擬分析一28621模擬分析之意見分歧程度s的影響28622模擬分析之初始財富礬、總