期權(quán)套利的收益率分布估計.pdf

1、期權(quán)是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)（到期日）按雙方約定的價格（執(zhí)行價格）購買或出售一定數(shù)量某種資產(chǎn)（標的資產(chǎn)）的權(quán)利。期權(quán)交易中除了期權(quán)套期保值外，還存在大量的期權(quán)套利行為。所謂期權(quán)套利是指投資者通過同時買入不同認購期權(quán)、認沽期權(quán)、期貨以及現(xiàn)貨來構(gòu)造一個無風(fēng)險的投資組合，并賺取其中的價差。
　　 本文研究期權(quán)套利的收益率分布估計，此處的期權(quán)套利是指出售一個看漲期權(quán)，同時利用無風(fēng)險利率出售或借貸資金購買標的股票進行套利。由于標的股票

2、和期權(quán)價格的變動，此期權(quán)套利組合是風(fēng)險暴露的，它需要根據(jù)股票價格和期權(quán)價格變化不斷進行風(fēng)險對沖。當市場存在交易成本時，頻繁對沖會帶來巨額的交易成本，另外在對沖過程中權(quán)衡交易成本和風(fēng)險。針對此問題，本文采用Chidambaran&Figlewski準分析密度估計法（CF法），綜合考慮交易成本，股票波動率和對沖準則，建立期權(quán)套利收益率的分析函數(shù)，對套利收益率的分布進行估計，并由此估計的密度函數(shù)得出最佳套利策略。
　　 最后，本文通過