國際資本流動“突然停止”對宏觀總需求影響的實證分析.pdf

1、20世紀90年代發(fā)生在泰國和南韓的金融危機引起了學術界的重視,研究發(fā)現(xiàn)危機的導火索是國際資本流動“突然停止”或逆轉以及隨后的國際資本大量撤回。國際資本流動“突然停止”或逆轉是指一國在危機發(fā)生前有大量的外資涌入,在危機發(fā)生時外資大量撤回,隨后國內宏觀經濟惡化。國內外學者研究“SUDDEN STOP”把著重點都放在國際資本流動逆轉與銀行危機和貨幣危機的關系、國際資本流動逆轉對資產價格的影響以及基于道德風險模型研究平滑金融危機的方法。而對于國

2、際資本流動“突然停止”對宏觀總需求影響的分析,研究這方面的國內學者比較少。本文通過實證分析,探索國際資本流動“突然停止”影響宏觀總需求的渠道,對于預防“突然停止"危機有很大的借鑒意義。本文建立VAR模型,利用泰國1991年-2009年的宏觀經濟數(shù)據(jù)實證研究其1997與1998年發(fā)生的國際流動資本逆轉危機對宏觀總需求的影響。通過殘差分析和脈沖響應函數(shù)的研究結果表明,當一國發(fā)生國際流動資本逆轉時,首先影響投資和政府消費,而對私人消費、進口、

3、出口的影響不是特別的顯著。這就給我們的監(jiān)管提供了新的思路,對各種國際流動資本,要密切關注其對投資和政府消費的影響。在有資本流動逆轉危機發(fā)生的前兆時,要把著重點放到投資和政府消費上來,制定政策以保證投資和政府消費不因資本逆轉而發(fā)生大幅度的驟減,這樣即使爆發(fā)危機國內宏觀經濟也能保持穩(wěn)定。
　　 本文通過以下幾個方面對資本流動逆轉風險進行研究:首先,明確國際資本的概念、分類、不同國際資本與金融危機的關系和影響因素,這是研究的前提;其次