蒙特卡羅模擬方法在可轉債定價中的應用研究.pdf

1、可轉債是一種復雜的金融衍生產品，具有多種內嵌期權，是典型的路徑依賴型證券。隨著我國可轉債市場不斷發(fā)展，對可轉債進行合理定價的研究將會給發(fā)行公司和投資者分析可轉債的價值提供依據。本文采用Longstaff和Schwartz(2001)提出的最小二乘回歸蒙特卡羅模擬方法，綜合考慮轉股價格向下修正條款、有條件的贖回條款及有條件的回售條款，對可轉債定價進行了理論分析及實證研究。
　　 本文首先對可轉債的定價理論進行了回顧梳理，目前采用蒙

2、特卡羅模擬方法為可轉債定價很少考慮不同的正態(tài)分布轉換方法對結果的影響，針對這一現狀，本文在第二章介紹了Box-Muller法和Moro逆變換法這兩種正態(tài)分布變量轉換法，并在第四章將這兩種方法應用到可轉債定價中，發(fā)現在模擬路徑一定的條件下，Box-Muller法的模擬結果更為穩(wěn)定。同時，采用Halton序列取代均勻分布序列，然后使用Moro逆變換法進行蒙特卡羅模擬，發(fā)現采用Halton序列進行模擬并不具有優(yōu)勢。經過這些比較后，本文在第四章

3、選擇Box-Muller法來對均勻分布隨機數進行標準正態(tài)分布變量的抽樣。同時，修正第三章的股票波動率估計方法，采用GARCH模型來估計股票的波動率，結果表明模擬價格與實際價格的相對誤差下降了。
　　 本文選擇在上海證券交易所交易的13只可轉債進行實證研究，計算16個不連續(xù)交易日的模擬價格，并與市場上的實際價格對比，得出的結果并沒有與部分學者對我國可轉債進行實證研究的結果相一致，即市場價格明顯被低估了。相反，本文的結論是，樣本內可