基于承諾的政府創(chuàng)業(yè)引導基金與風險資本聯(lián)合激勵契約-理論模型與政策建議.pdf

1、風險投資主要對創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本支持以及管理咨詢服務，目前風險投資已經成為支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的強大引擎，有助于推動一國的科技創(chuàng)新和經濟發(fā)展。我國自引入風險投資，經過了20多年的發(fā)展，取得了長足的發(fā)展，但依然處于風險投資的初級階段。風險投資具有高風險性，而投資者是以盈利為目標，這就導致單純依靠市場調節(jié)往往達不到預期的效果。我國風險投資市場上主要的風險投資資金均集中在處于成長期或者成熟期的創(chuàng)新企業(yè)。為了解決這些問題，各國均通過設立具有政策引導性的政

2、府創(chuàng)業(yè)投資基金來促使社會資本設立風險投資機構，同時引導民間風險投資機構投資于處于早期或初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。因此，對政府創(chuàng)業(yè)引導基金運營機制進行探討，具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
　　 目前，政府創(chuàng)業(yè)引導基金作為風險投資的一部分，對于風險企業(yè)起到了很好的企業(yè)孵化器功能。政府為了吸引更好的投資項目，合理配置本地區(qū)的產業(yè)結構，將會承諾對風險企業(yè)家的前期沉沒成本進行適當?shù)难a償。由于政府創(chuàng)業(yè)引導基金的運作原則為有效防范風險、不用于市場已經充分

3、競爭的領域以及不與市場爭利等，政府創(chuàng)業(yè)引導基金會在中后期尋求外部風險投資者的加入。那么如何設計激勵契約，才能更好的吸引風險企業(yè)家與風險投資家的加入？本文基于兩個視角，即政府創(chuàng)業(yè)引導基金與風險企業(yè)家、政府創(chuàng)業(yè)引導基金與風險投資家，研究不同承諾補償機制對風險企業(yè)家以及風險投資家的激勵問題。本文先從博弈的角度分析了聯(lián)合投資中具有政府背景的風險投資家及風險企業(yè)家之間的關系，討論了給予風險企業(yè)家補償金的設置問題。進一步地，在政府創(chuàng)業(yè)引導基金已對項