我國貨幣政策對房地產價格調控效力的區(qū)域非對稱性研究.pdf

1、1998年住房貨幣化改革以來，中國的房地產消費需求獲得巨大釋放，房地產市場得到極大繁榮。作為國民經濟的先導產業(yè)，房地產業(yè)的健康發(fā)展對國民經濟的發(fā)展具有十分重要的作用。但是近些年來伴隨著房地產業(yè)的高速發(fā)展，全國房價節(jié)節(jié)攀升。國家先后實施了多項政策措施對房地產價格進行調控，其中包括貨幣政策、稅收政策、土地政策等。作為資本密集型行業(yè)，貨幣政策對房地產業(yè)價格調控的有效性就受到了學術界的極大關注。同時作為一個地域廣闊、區(qū)域經濟發(fā)展極度不均衡的經濟

2、發(fā)展中國家，我國貨幣政策的實施效力存在區(qū)域非對稱性，同時各地房地產業(yè)的發(fā)展也存在一定差異，因此單一的貨幣政策在調控房地產價格的效力上是否存在區(qū)域非對稱性就應當引起我們的關注。通過相關文獻的查閱發(fā)現很多學者對貨幣政策對房地產價格調控的效力進行了研究，也有諸多學者單純的對我國貨幣政策效力的區(qū)域非對稱性進行了論述，但是幾乎沒有人將貨幣非對稱性理論應用到貨幣政策對房地產價格的調控機制中來進行考察。而本文認為無論是宏觀經濟的發(fā)展，影響房地產價格波

3、動的因素，還是貨幣政策的信貸傳導機制在我國均存在明顯的區(qū)域差異，因此進行這種研究是十分必要的。 本文以我國貨幣政策對房地產價格調控效力的區(qū)域非對稱性為研究對象，采用與已有研究不同的研究范式，通過理論分析和實證分析兩方面的研究，期望達到對這一問題進行探討的目的。文章分為六個部分： 第一章——我國房地產市場發(fā)展現狀及貨幣政策對房地產市場調控的必要性本章旨在提出全文研究問題，從我國房地產市場發(fā)展的現狀及存在的問題，指出運用貨幣

4、政策調控房地產價格的必要性。第一節(jié)，分析了我國房地產市場發(fā)展現狀，指出房地產業(yè)對國民經濟起到了巨大的拉動作用，分別從對拉動經濟增長、增加就業(yè)崗位、改善城市基礎設施建設及提高人民居住質量四個方面進行闡述。第二節(jié)，指出目前房地產市場存在的房價增長過快以及對銀行信貸依賴過重的問題，并以其他發(fā)達國家在金融對房地產支持過多的情況下產生的巨大金融危機為鑒，提出了貨幣政策調控房地產市場的必要性。 第二章——相關理論和研究文獻述評。鑒于尚未查閱

5、到對我國貨幣政策調控房地產價格區(qū)域差異分析的文獻，本章主要綜述了貨幣傳導機制、貨幣非對稱性理論以及貨幣政策對房地產市場調控效力的研究文獻，并對文獻進行評述，歸納總結出對本文有指導意義的結論。第一節(jié)，對貨幣傳導機制理論及已有研究進行綜述，指出從西方成熟的市場發(fā)展考察，貨幣政策的傳導機制有貨幣渠道、利率渠道和信貸渠道，大量國外學者均對上述渠道的有效性進行了論證。而我國大量學者的研究都表明，在我國金融市場尚未完全成熟的前提下，我國貨幣政策的傳

6、導機制主要以信貸渠道為主。第二節(jié)，對貨幣非對稱性理論及已有研究進行綜述，指出從蒙代爾的最優(yōu)貨幣理論出現后，中外學者都對貨幣政策的空間非對稱性和時間非對稱性理論做了大量驗證，無論是對歐盟統一貨幣政策的研究還是我國學者對我國各經濟區(qū)域同一貨幣政策差異的研究，都表明了貨幣政策非對稱性的存在。第三節(jié)，對現有的國內外學者對貨幣政策能否調控房地產市場的研究進行綜述，指出站在不同的分析視角，運用不同的研究方法，諸位學者對此問題有不同論證。國外大多數學

7、者都對金融支持與房地產市場的密切關系進行了論證，為本文的研究背景給予了一定的理論支持，而就我國研究現狀來看，很多學者都對貨幣政策對房地產市場進行調控的必要性給予了肯定，但對調控效果則有不同的觀點，部分學者指出了很多制約貨幣政策在調控房地產市場產生效力的因素，如流動性總體過剩、投資性需求過于旺盛等，這些因素使得貨幣政策對房地產市場的調控效力產生不確定性。第四節(jié)，對上述理論及文獻綜述進行評價，得到對本文的啟示，確定本文的研究思路：從理論分析

8、入手，首先對我國貨幣政策調控房地產市場的傳導機制進行探討，確立我國以信貸渠道為主的貨幣政策調控房地產市場傳導機制；然后從影響房地產價格因素存在區(qū)域性差異和貨幣傳導機制影響因素存在區(qū)域性差異兩個方面提出了本文的核心命題——我國貨幣政策對房地產價格調控效力存在區(qū)域非對稱性；進而，在理論分析的指導下，運用聚類分析對我國經濟區(qū)域進行重新劃分，然后在各區(qū)域內選取實證樣本，通過建立VAR 模型及脈沖響應分析，對我國貨幣政策對房地產價格的調控效力是否

9、存在區(qū)域非對稱性進行論證；最后，將理論分析和實證分析的結論結合起來對我國貨幣政策調控房價的區(qū)域性差異作出明確的闡釋。 第三章——我國貨幣政策調控房地產價格的理論分析。本章是全文的重點之一，旨在對全文的核心命題——我國貨幣政策調控房地產價格的區(qū)域非對稱性進行理論研究。第一節(jié)，分別對我國貨幣政策對房地產價格調控的利率渠道和信貸渠道進行分析，首先指出我國的利率渠道在調控房地產市場時更多的對房地產需求方產生影響，而對于房地產供給方調控效

10、力較弱。其次通過對信貸渠道的理論分析，結合我國目前的信貸傳導渠道的不可替代性以及房地產市場融資結構特征論證了我國貨幣政策對房地產價格的傳導機制以信貸傳導機制為主。第二節(jié)，從我國宏觀經濟發(fā)展存在的區(qū)域差異性，影響房地產價格波動的因素存在的區(qū)域差異性以及貨幣傳導機制存在的區(qū)域差異性三個方面，對我國貨幣政策調控房地產價格效力存在區(qū)域非對稱性這一命題的提出進行了理論分析，為下文的實證分析提供了理論依據。 第四章——我國貨幣政策調控房地產

11、價格的實證分析模型設定。本章在實證總體框架下，對實證采用的方法進行了具體說明。分別闡述了聚類分析思路，聚類分析選擇的必要性，以及VAR模型及基于雙殘差回歸思想的脈沖響應分析方法選擇的依據。其次對實證分析中變量的選擇、模型建立的經濟假定、樣本及數據的選取給予了必要的說明。第一節(jié)，在前文理論分析的基礎上，指出本文實證研究的目的是探究模型背后的經濟意義，遵循以理論為指導的實證研究思路，對實證分析總體思路框架進行簡要介紹。第二節(jié)，對采用聚類分析

12、的必要性以及聚類分析方法的選擇進行說明。第三節(jié)，對VAR模型及基于雙殘差回歸思想的脈沖響應分析進行說明，同時對進行’VAR模型分析時采用的變量、建立模型的經濟假定、研究樣本的選取及樣本數據的收集進行詳細說明。 第五章——我國貨幣政策調控房地產價格效力的實證分析。本章是全文的另一個重點，在前文理論分析及實證分析思路和方法分析的基礎上，對我國貨幣政策對房地產價格調控效力的非對稱性問題進行實證分析，從計量經濟方法及統計方法層面上對此問

13、題進行研究。第一節(jié)，運用聚類分析對我國房地產市場發(fā)展進行區(qū)域劃分，將我國經濟區(qū)域劃分為五大類，在聚類得出的五大區(qū)域內采用隨機抽樣的方法確定最終進行實證分析的五個樣本地區(qū)。第二節(jié)，運用VAR模型及基于雙殘差回歸思想的脈沖響應分析對實證樣本地區(qū)的貨幣政策對房地產價格調控效力進行對比，得出實證結論。第三節(jié)，結合VAR模型分析及脈沖響應分析結論，對實證分析進行全面總結，指出實證分析證明了我國貨幣政策對房地產價格的調控效力的確存在區(qū)域非對稱性，對