可轉債發(fā)行公告對公司風險影響實證研究.pdf

1、分類號學號2005613000142學校代碼10487密級碩士學位論文可轉債發(fā)行公告對公司風險可轉債發(fā)行公告對公司風險影響實證研究影響實證研究學位申請人：王曉路學科專業(yè)：企業(yè)管理指導教師：龔樸教授IIIWuhanHubei430074P.R.ChinaMay2007摘要可轉債一般是指發(fā)行人按照法定程序發(fā)行、在一定時期內依據約定的條件可以轉換成股份的公司債券。盡管可轉債在我國出現的時間還不長，發(fā)展卻十分地迅速，已經成為上市公司一種不可忽視

2、的外部融資手段。本文為可轉債公告后發(fā)行者各種風險指標的變化提供證據。首先，本文檢查企業(yè)權益系統(tǒng)風險的變化，這證明股票價格的變化是否與折現率的非預期的變化有關。第二，本文研究企業(yè)財務杠桿以及資產貝塔值的變化情況，以確定權益貝塔值的變化是由財務杠桿還是資產貝塔值的變化，或兩者共同的變化所引起的。第三，本文研究可轉債公告前后總風險和非系統(tǒng)風險的變化。雖然非系統(tǒng)風險變化對發(fā)行者市場價值沒有影響，但是根據Green（1984）的結論，可轉債融資適

3、合在公司的代理沖突問題較為明顯、有較高非系統(tǒng)風險的投資項目時進行。國外相關文獻認為由于行業(yè)的因素會影響企業(yè)的經營風險，因此當經理們預計行業(yè)中企業(yè)的系統(tǒng)風險會提高時，他們就會增發(fā)權益來降低財務杠桿。但本文沒有找到證據來證明發(fā)行可轉債的企業(yè)的風險也會受到行業(yè)影響。相反，本文認為企業(yè)自身的因素在可轉債發(fā)行決策中有著更重要的作用。根據實證結果，本文認為可轉債在非系統(tǒng)風險預期會增加時發(fā)行，行業(yè)內投資項目風險的增加是企業(yè)選擇可轉債作為融資手段的因素