權證的運作——我國權證市場的研究.pdf

1、自20世紀90年代初美國電燈和能源公司發(fā)行第一只認股權證以來，權證經(jīng)過近85年的發(fā)展歷史已經(jīng)成為世界資本市場上一種比較成熟的金融衍生品。截止2004年，全球權證交易額已超過1900億美元。中國資本市場出現(xiàn)的第一只權證是1992年推出的大飛樂股票配股權證，隨后權證在我國市場發(fā)展了近4年時間，后因諸多因素中途夭折，于1996年6月底退出了我國的資本市場。2005年，為了配合股權分置改革的深入展開，權證又重新回到中國證券市場，再次成為大家關注

2、的焦點。關于我國權證的定價機制、運行機制、實際市場價格與理論價格之間的關系等問題成為金融理論界和實物界爭論的重點。本文就這一問題對截止2005年年底前在我國資本市場發(fā)行的6只權證做了一番研究，將我國權證的運行機制與香港、臺灣地區(qū)的權證做了比較，并對權證的實際市場價格和理論價格之間的關系做了實證研究，以期找出我國權證的特點和可能存在的不足。 首先，本文的前言部分介紹了關于權證定價模型的國外研究成果和關于中國股市收益率特征的國內(nèi)研究

3、成果。其次，介紹了權證的相關概述，文中對權證的基本要素，權證的種類及特點和權證的定價作了詳細的說明。再次，介紹了我國權證的運作設計。文中回顧了權證在我國的發(fā)展歷程，介紹了發(fā)展現(xiàn)狀，就權證的發(fā)行與合約設計結合香港和臺灣市場的實際情況作了一個比較，并引入一個案例分析，利用寶剛權證的發(fā)行來分析我國權證的運作設計特點。然后在此基礎上選取了2005年年底我國資本市場發(fā)行的6只權證，由Black-Scholes定價模型來分析我國權證的運作效果。在研