中國股票市場流動性與波動性相關分析.pdf

1、20世紀80年代以來隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的建立與完善，股票市場以其獨特的魅力在全國蓬勃發(fā)展起來。目前我國的股票市場已經(jīng)成為中國經(jīng)濟轉軌過程中發(fā)展最快、影響最廣、對社會觸動最深的領域。而中國股票市場的價格行為特征則是深刻理解我國股票市場發(fā)展道路的重要途徑。隨著股權分置改革的完成，上市公司的法人股的可以流通，市場實際可交易的股票增多，因此對流動性對股票價格行為的影響的研究也具有積極的意義。 本文結構和研究方法。 本論

2、文采用理論和實際結合，定性和定量相結合的分析方法，在已有研究成果的基礎上，選擇盡可能大的樣本量，運用計量經(jīng)濟學方法，以滬深 A 股具有代表性的 100只股票為樣本，利用一種新的衡量流動性的指標——有效流速，研究流動性與收益率的波動性之間的關系，指出中國股票市場的價格行為與流動性之間的特征。 論文首先介紹了中國股票市場的發(fā)展狀況，分析了市場中存在的問題。 第二章介紹了股票價格波動和流動性的影響因素，從政策因素、投資者預期、

3、市場運作機制、投資者構成等方面入手，分析我國股市存在波動的因素，并且對幾種主要的理論方法進行了說明。 第三章對本文運用的 ARCH 族模型進行了介紹，選取了有效流速這一指標來衡量流動性，并對其進行了說明。 第四章對收益率序列進行基本的統(tǒng)計分析。從收益率的統(tǒng)計特征以及收益率平穩(wěn)性等方面進行分析，其中包括對收益率和流動性指標序列的處理方法以及 ADF 檢驗等計量經(jīng)濟方法。從檢驗結果來看，滬深股市收益率和流動性指標列均為序列平

4、穩(wěn)；接下來應用線性回歸對滬深股市每日收盤價序列與有效流速序列進行實證分析，一方面描述我國滬深股市股價變動的絕對值和有效流速之間的靜態(tài)關系，另一方面研究股價變動本身和有效流速之間的靜態(tài)關系，并從我國的具體情況出發(fā)進行解釋；然后運用格蘭杰因果性檢驗方法研究了有效流速與股價變動之間的動態(tài)關系。本章最后考察了有效流速與收益率的條件波動性，引入 EGARCH 模型對全部 100 只樣本股票進行實證檢驗，發(fā)現(xiàn)滬深股市存在著 ARCH 效應，并且這種