我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效及其影響因素實(shí)證研究.pdf

1、資產(chǎn)重組在西方已有一百幾十年的歷史。它作為一種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的產(chǎn)物和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的有效手段，在很大程度上推動(dòng)了各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展乃至飛躍。其中，并購(gòu)(M&A)是資產(chǎn)重組的一種重要形式。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，公司通過(guò)并購(gòu)吸收外部資源，擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的重要途徑。我國(guó)目前正在步入經(jīng)濟(jì)全面開(kāi)放和全球化的時(shí)代，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，必然導(dǎo)致全國(guó)性的產(chǎn)業(yè)整合與企業(yè)重組，形成社會(huì)資源的重新配置。中國(guó)上市公司的并購(gòu)活動(dòng)日益頻繁，并購(gòu)活

2、動(dòng)是否創(chuàng)造價(jià)值，長(zhǎng)期績(jī)效怎么樣，影響因素有哪些，是政府監(jiān)管部門(mén)、企業(yè)管理者、股東以及股票投資者極為關(guān)心的問(wèn)題。本文采用案例分析方法，來(lái)研究影響并購(gòu)績(jī)效的因素有哪些以及這些因素具體是怎么樣影響并購(gòu)活動(dòng)的績(jī)效的。 本文在闡述并購(gòu)的定義、類型、以及與績(jī)效密切相關(guān)的動(dòng)因理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合了以往實(shí)證研究的結(jié)論，提出了一個(gè)從兩個(gè)維度出發(fā)分析并購(gòu)績(jī)效影響因素的新思路，兩個(gè)維度分別為時(shí)間維度和內(nèi)外生維度，并詳盡分析了每個(gè)維度下影響并購(gòu)績(jī)效和風(fēng)險(xiǎn)

3、的因素有哪些，以及他們的作用機(jī)理是怎樣的。 然后，圍繞幾個(gè)我國(guó)上市公司的典型并購(gòu)案例展開(kāi)實(shí)證研究。本文在近幾年我國(guó)上市公司并購(gòu)案中選取了比較有代表性的5個(gè)案例，采用上述的分析思路，詳細(xì)分析了每個(gè)并購(gòu)的實(shí)施過(guò)程，找出每個(gè)案例中影響并購(gòu)績(jī)效最顯著的因素。 我們的研究發(fā)現(xiàn)：公司所處行業(yè)性質(zhì)、并購(gòu)類型、關(guān)聯(lián)交易、并購(gòu)的支付方式、中介機(jī)構(gòu)的參與以及并購(gòu)后的整合活動(dòng)效率等因素對(duì)并購(gòu)收益有顯著影響；并購(gòu)戰(zhàn)略的制定、并購(gòu)操作、管理整合三