中國上市公司大宗股權轉讓動因與影響實證研究.pdf

1、隨著股權分置改革的推進，非流通股進入流通領域，市場上大宗股權轉讓趨于活躍，對上市公司治理、證券市場效率及投資者保護都帶來了重大影響。對股權分置改革后大宗股權轉讓問題進行研究可以為股權分置改革的效果、公司外部治理理論從股東行為的角度提供經(jīng)驗證據(jù)，有利于完善外部治理機制、完善經(jīng)理層監(jiān)管、改善市場效率和保護投資者利益。本文以2007-2010年間的大宗股權轉讓記錄為研究樣本，區(qū)分了大宗股權轉讓的方向:增持和減持，對股東大宗股權增減持特征及公告

2、效應進行了研究。對比股改前，股權分置改革后股權轉讓方式多樣，股權協(xié)議轉讓和二級市場股份增減持成為了主要方式。股東大宗減持管理效率低、規(guī)模小、成長性較低的公司股票，增持管理效率較高、成長性較好的公司股票，大宗股權轉讓能像控制權轉移一樣發(fā)揮約束無效率管理的作用。在轉讓結果方面，大宗股權轉讓平均來說是為企業(yè)創(chuàng)造價值的，股權轉讓是否引起第一大股東變更、公司董事或CEO是否因股權轉讓而發(fā)生更換對事件的累計超額收益有顯著影響。股東大宗股權轉讓能在一