存貨質押融資業(yè)務的流動性風險研究.pdf

1、存貨質押融資業(yè)務對于解決中小企業(yè)融資難的問題有著很好的效果，而該業(yè)務運行過程中可能會出現(xiàn)質押存貨變現(xiàn)的情況，變現(xiàn)過程中面臨的主要風險之一就是流動性風險，因此流動性風險的研究對于存貨質押融資業(yè)務必要而且重要。本文采用定性和定量相結合的分析方法對存貨質押融資業(yè)務的流動性和流動性風險進行研究，為業(yè)務的各方參與者提供依據(jù)和建議。
　　整個研究過程中，首先全面地闡述了存貨質押融資業(yè)務，并對國內外的研究現(xiàn)狀進行了綜述，提出已有研究的不足進而指

2、出本文的研究思路和方法。在借鑒金融市場的流動性風險研究成果的基礎上，從質押存貨的全部價差中分解出流動性價差部分，利用流動性價差對流動性進行了更準確的定量分析。運用GARCH模型對流動性變化率的波動進行了建模，并融合到VaR方法度量流動性風險。
　　本文首先詳細闡述存貨質押融資業(yè)務的運作原理，對國內外存貨質押融資業(yè)務的演進過程和發(fā)展現(xiàn)狀進行分析。結合流動性的多種不同定義，給出存貨質押融資業(yè)務的流動性定義。存貨質押融資業(yè)務在我國起步較

3、晚，實際運作過科中可能面臨各種風險，簡單分析各風險的起因和應對方式并總結了已有的風險度量方法。
　　對已有的流動性度量方法進行總結和分析，并基于市場微觀結構理論建立價差分解模型得到流動性價差在全部價差中的比例為16.7％，遠遠小于逆向選擇成本在價差中所占比例，然后根據(jù)流動性價差以及交易數(shù)量，持倉量等因素建立流動性水平指標。鑒于流動性的復雜性，本文設計的流動性指標也不是盡善盡美的，但是仍然比較準確和全面地刻畫了流動性。采用現(xiàn)貨市場的

4、相關數(shù)據(jù)進行實證分析，使用流動性指標對流動性水平進行基本特征的統(tǒng)計，并用單因素和多因素的方法來研究流動性的影響因素。
　　風險就是不確定性，而流動性變化率的波動恰好能描述流動性的這種不確定性，因此本文將流動性指標進行處理得到流動性的變化率，以此進行流動性風險研究。流動性變化率序列符合時間序列的特征，采用時間序列的相關方法對其進行正態(tài)性檢驗、平穩(wěn)性檢驗和自相關檢驗，并與價格收益率結合進行格蘭杰因果關系檢驗，得到相關結論，也表明了該序

5、列有進行GARCH建模的條件。
　　在明確了流動性風險是指流動性水平的波動在未來的不確定性后，就用流動性水平的波動來反映流動性風險，而GARCH類模型很適合對波動的不確定性進行分析。因此采用GARCH模型對流動性變化率的波動建模，并對BDSS模型進行修正得到新的LA-VaR模型，將GARCH計算結果代入到LA-VaR模型中得到流動性風險值。當然，有效性檢驗針對此處的VaR方法是必不可少的。最后對本文的研究內容進行了總結，提出了存在