我國風險資本退出績效影響因素的研究——基于IPO的退出方式.pdf

1、近年來，風險投資行業(yè)發(fā)展迅速，并已成為資本市場關注的焦點;同時中國政府也特別強調和鼓勵風險投資的發(fā)展。然而國內關于風險投資市場領域的研究尚處于起步階段，對風險資本退出績效的實證研究很少。為此，本文嘗試從“IPO方式退出”的角度來考察中國風險資本退出績效，并重點研究其影響因素，以期為中國風險投資行業(yè)的理論發(fā)展及實踐提供一點參考。
　　本文首先就國內外關于風險資本退出（或投資）收益的影響因素的相關文獻進行了系統(tǒng)地回顧、整理和述評;再對

2、中國風險投資市場的整體狀況進行了簡單概述，并就風險資本的退出狀況（尤其是以IPO方式退出）進行了較為深入地分析;基于此，筆者再對中國2000年-2011年IPO方式下的風險資本退出績效的影響因素進行了實證研究，結果發(fā)現(xiàn):1、風險資本的退出績效與投資行業(yè)、持股比例GDP增長率（季度）等顯著正相關，與上市場所、投資階段（擴張期）顯著負相關，而與機構所在地、聯(lián)合投資及上市競爭程度(IPO)等沒有顯著相關性;2、歷史退出事件數、管理幣種（外幣）

3、投資階段（早期）與賬面退出回報倍數顯著正相關，投資機構成立年限則與之顯著負相關，管理規(guī)模和項目持有時間與之顯著相關;3、管理幣種（外幣）與年均資本回報率顯著正相關，投資機構的成立年限、管理資本規(guī)模與之顯著負相關，項目持有期之顯著相關;4、歷史投資事件數與退出內部收益率顯著正相關。
　　本文的主要創(chuàng)新在于:選題較為新穎，深入研究的中國風險資本退出績效的影響因素數量較多，具有較大的理論意義;同時樣本的容量大、時間跨度長，可以較為全面的