人民幣匯率預期的穩(wěn)定性與國際資本流動關系的實證研究.pdf

1、伴隨著世界經濟的強勁增長，2007年全球資本流動規(guī)模已經超過14480億美元；同期隨著我國投資環(huán)境的改善，中國已經成為全球對外直接投資最具吸引力的地區(qū)之一。同時隨著QDII制度的完善，對外直接投資規(guī)模也將大幅增長，尤其是對外股權投資。目前，中國正面臨著游資大規(guī)模進入的局面，隨著全球金融危機的加深，全球經濟面臨諸多不確定性，為保持中國經濟高速、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展，必須密切監(jiān)測貿易和資本流動的變化，加快相關機制改革和對匯率預期的引導，提高防范

2、外部沖擊的能力，適時采取靈活的應對措施，確保宏觀經濟的健康增長。 本文以當代國際經濟形勢為背景，首先對國內外學者在匯率預期及其穩(wěn)定性、人民幣匯率預期替代變量、國際資本流動影響機制理論三個方面的研究加以總結和討論。而后根據人民幣匯率預期形成機制，以人民幣NDF匯率作為人民幣匯率預期的替代變量，選取外匯儲備變動、中美利率差變動和人民幣兌換美元名義匯率變動作為影響因素，建立四個變量間的VAR模型和ECM模型，分析了各個變量間的長期和短

3、期Granger因果關系，脈沖響應函數和方差分解，本文認為無論從長期來看，還是從短期來看，中美利率差的變動是影響人民幣匯率預期穩(wěn)定性的關鍵因素，影響持續(xù)時間也比較長。 在對人民幣匯率預期穩(wěn)定性研究和對長短期國際資本流動以及資本管制測度的基礎上，同樣采用向量自回歸方法，依據國際資本流動影響機制理論，根據長短期國際資本流動的不同特點，選取中美利差變動、人民幣匯率預期波動、人民幣兌換美元實際匯率波動、消費者物價指數變動和工業(yè)增加值增長

4、速度變動作為影響長短期國際資本流動的變量，并通過對各變量的Granger因果檢驗、脈沖響應函數和方差分解，本文認為人民幣匯率預期的穩(wěn)定性是影響短期國際資本流動的關鍵因素，影響周期為4個月，而長期國際資本流動則主要受以工業(yè)增加值增長速度變動為代表的宏觀經濟狀況改善的影響。 最后，在理論分析和實證分析的基礎上，探討了在當前國際金融危機形勢下，面對大量游資的擾動，政府應該采取的應對措施。指出，在優(yōu)化經濟結構和完善金融體制的基礎上，必須